注釋：馬太效應（Matthew Effect），指強者愈強、弱者愈弱的現(xiàn)象，廣泛應用于社會心理學、教育、金融以及科學領域。馬太效應，是社會學家和經(jīng)濟學家們常用的術語，反映的社會現(xiàn)象是兩極分化，富的更富，窮的更窮。

總體來看，2018年全行業(yè)累計新簽與已中標未簽訂單金額達到1441.37億元，共11家公司訂單量同比上年度增加，5家公司同比減少，年度訂單量過百億的公司由2017年的3家增至5家。

16家裝飾裝修企業(yè)2018年訂單統(tǒng)計(億元)

注：選用全年新簽約+中標未簽約的合計數(shù)作為新簽訂單

數(shù)據(jù)來源：天風證券，原始數(shù)據(jù)來源：公司公告

從季度維度來看，裝飾行業(yè)新簽合同數(shù)額同比均有提升，其中累計新簽訂單同比增速在二季度達到最高。受地產(chǎn)調(diào)控影響，三季度訂單增速普遍下滑，四季度延續(xù)其影響，截止四季度全行業(yè)累計訂單增速下滑至 20.23%。

16家裝飾裝修企業(yè)2018年累計新簽合同額(億元)及增長率

數(shù)據(jù)來源：天風證券，原始數(shù)據(jù)來源：公司公告

天風證券分析師唐笑、岳恒宇認為，“短期內(nèi)公建裝飾市場回暖尚需耐心。2018年部分裝飾企 業(yè)住宅業(yè)務訂單增長樂觀，但若2019年地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)推進，則住宅全裝修、精裝修訂單承攬亦將受負面影響，裝飾行業(yè)訂單邊際改善仍需觀望”。

從訂單保障系數(shù)來看，在列16家公司除東易日盛和美芝股份外，其余訂單保障系數(shù)均大于1，行業(yè)整體較同期略有提升，9家公司保障系數(shù)有所提高。東易日盛和美芝股份保障系數(shù)分別為0.99和0.98，分列后兩位，但均較去年小幅提升。此外，名雕股份與東易日盛均主營家裝板塊，訂單轉換周期較短是業(yè)務屬性，故保障系數(shù)偏低。

16家裝飾裝修企業(yè)2018和2017年訂單收入保障系數(shù)

數(shù)據(jù)來源：天風證券，原始數(shù)據(jù)來源：公司公告

拉長時間維度，將裝飾行業(yè)各公司2017Q1至2018Q4共8個季度的累計訂單數(shù)據(jù)和訂單保障系數(shù)進行匯總計算，得到行業(yè)層面各季度的累計已簽約未完工訂單規(guī)模和行業(yè)層面的訂單收入障系數(shù)。可以發(fā)現(xiàn)，2018年各季度在手訂單規(guī)模均較2017年同期有不同幅度提升，說明行業(yè)層面在手訂單情況較2017年整體有所進步，此外，2018年各季度訂單收入保障倍數(shù)較2017年同期也均有小幅提升，行業(yè)層面的業(yè)績轉化有望得維持。

總結這些數(shù)據(jù)規(guī)律，可以發(fā)現(xiàn)4點信息：

一、裝飾行業(yè)受地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控影響，下半年部分公司訂單增速下滑， 四季度未現(xiàn)邊際好轉，全年累計訂單量也受此影響，預計2019年裝飾板塊訂單邊際回暖尚需耐心;

二、公裝市場增長承壓，各公司公裝訂單承攬普遍呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，住宅業(yè)務增長 貢獻顯著，全裝修表現(xiàn)亮眼;

三、從訂單數(shù)據(jù)看，裝飾行業(yè)逐步呈現(xiàn)“強者愈強”式的馬太效應，訂單量占優(yōu)的公司同樣以高增速領跑，同業(yè)內(nèi)公司差距加速擴大;

四、各季度全行業(yè)訂單收入保障系數(shù)均較同期小幅提升，行業(yè)層面的業(yè)績轉化有望得到持續(xù)推動。