2016年下半年開始,得益于供給側改革的穩(wěn)步推進和良好執(zhí)行,水泥行業(yè)利潤開始回暖,進入2017年,盈利水平持續(xù)回升,錯峰停窯實現(xiàn)常態(tài)化。落后產能淘汰進入新的階段,32.5級水泥淘汰提上日程,地方龍頭企業(yè)優(yōu)勢開始顯現(xiàn),行業(yè)整合繼續(xù)提速。2017年上半年,國內投資熱點百花齊放,“雄安新區(qū)”、“粵港澳大灣區(qū)”、“一帶一路”等區(qū)域規(guī)劃風吹幡動,區(qū)域受益企業(yè)多。金融系統(tǒng)去杠桿化推進,行業(yè)估值壓力攀升,低杠桿優(yōu)質資產投資價值凸顯。建議關注低杠桿的優(yōu)質水泥資產標的及布局整合提速和區(qū)域規(guī)劃受益標的,重點推薦海螺水泥和天山股份。

玻璃:供給側邏輯支撐不足,維持謹慎判斷

玻璃行業(yè)整體利潤回暖開始于2016年下半年,在房地產的拉動下行業(yè)需求端回暖明顯,2017年上半年受到限購影響房地產銷售增速開始放緩,與玻璃行業(yè)關系更直接的竣工數(shù)據(jù)有雖有一定時滯,但其放緩趨勢已然出現(xiàn),預計2017年玻璃行業(yè)需求端整體偏弱。玻璃行業(yè)同樣是供給側改革的重點之一,不過本身落后產能有限使得去產能帶來的短期影響并不明顯,長期來看,供給側改革的重點將集中在玻璃深加工領域。我們認為,短期內行業(yè)供需關系改善不理想,庫存壓力開始攀升,2017年行業(yè)整體利潤或將走低。建議關注行業(yè)回暖受益更多的龍頭企業(yè),以及積極布局產品轉型升級的企業(yè),推薦旗濱集團。

裝配式建筑:政策春風起,品質當先

裝配式建筑政策春風起,未來5年市場發(fā)展規(guī)模巨大,以當前規(guī)模為基數(shù),年化復合增長率將達到35%以上。預制鋼結構建筑的優(yōu)勢明顯好于預制混凝土建筑,鋼結構建筑本身具有綠色建筑的性質,在保護環(huán)境的同時可以有效消化過剩的鋼鐵產能。2017年,鋼結構鼓勵政策與鋼結構企業(yè)訂單均開始增多,部分新區(qū)建設明確要求以鋼結構建筑為發(fā)展核心,市場潛力值得期待。建議關注技術優(yōu)勢領先、在手訂單飽滿的鋼結構企業(yè),推薦杭蕭鋼構、富煌鋼構。

耐火材料:“供給側”正向傳導待顯現(xiàn),業(yè)績望觸底反彈

2016年行業(yè)景氣繼續(xù)下滑,上市公司仍舊被企業(yè)費用剛性、大額壞賬損失及商譽減值爆發(fā)式增長等不利因素困擾,業(yè)績表現(xiàn)不佳。2017年,在下游鋼鐵、水泥受益?zhèn)裙┙o改革,盈利回升的情況下,耐材行業(yè)有望獲自下而上傳導,自應收賬款、集中度等多方面獲得改善;同時,2017年開始環(huán)保監(jiān)管開始直接觸及耐材企業(yè),行業(yè)落后產能有望加速出清;而雄安新區(qū)及粵港澳大灣區(qū)等大規(guī)模區(qū)域基建的落地,也將持續(xù)帶動新增鋼鐵、水泥需求。我們認為耐材行業(yè)在2017年有望迎來業(yè)績觸底反彈,從財報出發(fā)建議關注與下游大型企業(yè)合作較多的公司,以及前期不利因素出清較充分,業(yè)績預期的確定性較強的公司,推薦濮耐股份。